Un prediction markets permette di negoziare sull’esito di un evento futuro. L’inflazione supererà il 3% questo trimestre? Vincerà un determinato candidato? Ogni contratto paga 1 dollaro se l’evento si verifica e nulla in caso contrario, quindi il suo prezzo si colloca tra zero e un dollaro e può essere letto come la probabilità stimata dal mercato. È tutto qui il meccanismo.
Non è più una curiosità. Il volume di scambi combinato di Kalshi e Polymarket, le due maggiori piattaforme, è passato da 4,51 miliardi di dollari nel settembre 2025 a 48,9 miliardi di dollari nel luglio 2026.1 Intercontinental Exchange, proprietaria del New York Stock Exchange, ha investito circa 1,6 miliardi di dollari in Polymarket e ora distribuisce i suoi dati ai clienti.2 Nel secondo trimestre del 2026 Robinhood ha ricavato 156 milioni di dollari dai contratti su eventi, superando i ricavi del trading azionario.3 Parte dell’attrattiva sta nei dati: questi prezzi vengono letti sempre più spesso insieme ai sondaggi come stima in tempo reale della probabilità.
Il problema per chi vuole ottenere esposizione è che nessuno dei due leader è acquistabile. Kalshi è privata, con una valutazione di 22 miliardi di dollari, e il suo amministratore delegato ha dichiarato in giugno che non sarà quotata quest’anno; secondo alcune fonti, non prima del 2027, o oltre.4 Anche Polymarket è privata e ha dichiarato di voler emettere un token in futuro, senza indicare una data.5
Ciò che resta è l’infrastruttura. Ogni operazione su un mercato predittivo deve essere registrata e regolata in qualche sede, e sempre più spesso quella sede è una rete blockchain. Due di queste reti, Hyperliquid e Solana, si sono posizionate attorno a questa attività, ed entrambe hanno un token scambiato: HYPE e SOL. Detenere il token è al momento il proxy più diretto disponibile per questo tema.
Due reti, due modelli di business molto diversi
La differenza tra le due sarà familiare a chiunque abbia studiato l’economia delle borse. Hyperliquid gestisce un proprio mercato predittivo e applica una commissione su ogni operazione, come farebbe una borsa sui contratti che quota. Solana non gestisce un proprio prediction markets. È la rete su cui operano le app di prediction markets di altre società, e incassa una commissione di transazione generica indipendentemente da ciò che fanno queste app. Nel caso più rilevante non incassa nemmeno quella, perché i contratti di Polymarket funzionano su Polygon, una rete separata.
Nessuno dei due modelli ha finora prodotto molto. Il prediction markets di Hyperliquid ha generato 3.830 dollari di ricavi nei primi 27 giorni di agosto, e i suoi volumi sono calati ogni mese da giugno in poi.
Polygon ne è l’esempio più evidente. Ospita il più grande prediction market al mondo, ma ciò non si è tradotto in un ricavo crescente. Polymarket ha movimentato 7,7 miliardi di dollari a gennaio e 10,6 miliardi a marzo. Negli stessi due mesi i ricavi di rete di Polygon sono scesi da 3,37 milioni di dollari a 976.000 dollari, e da allora si sono mantenuti ben al di sotto del livello di gennaio. La causa non è stata una carenza di attività. A marzo 2026 Polygon ha modificato il proprio meccanismo delle commissioni in modo che la rete funzioni a piena capacità, rendendo le transazioni più economiche e più prevedibili. È una buona notizia per le applicazioni che vi operano, e modifica ciò che il token cattura dalla loro attività. Una rete che compete sul prezzo guadagna meno per transazione, indipendentemente dal volume di attività che attrae.
La domanda giusta da porsi, quindi, non è chi guadagni oggi dai prediction markets, perché in pratica non lo fa quasi nessuno. È piuttosto quale rete abbia costruito un meccanismo in grado di monetizzare questa attività se continuerà a crescere. I meccanismi delle commissioni differiscono da una rete all’altra, e questa differenza conterà più dei volumi odierni. È questo l’aspetto da esaminare prima di considerare una di queste reti come un’esposizione al tema.
Fonti
1 Token Terminal, volume mensile nozionale degli scambi di Kalshi e Polymarket, dati al 27 agosto 2026. Il volume nozionale corrisponde al valore nominale dei contratti eseguiti, non al capitale impegnato.
2 Intercontinental Exchange, «Intercontinental Exchange Announces New $600 Million Investment in Polymarket», 27 marzo 2026, dopo un investimento iniziale di 1 miliardo di dollari nell’ottobre 2025.
3 Robinhood Markets, comunicato sui risultati del secondo trimestre 2026, 29 luglio 2026. Ricavi da contratti su eventi pari a 156 milioni di dollari, contro ricavi da trading azionario di 129 milioni di dollari.
4 CNBC, intervista all’amministratore delegato di Kalshi, Tarek Mansour, 24 giugno 2026.
5 Dichiarazioni pubbliche del responsabile marketing di Polymarket, ottobre 2025. Al 28 agosto 2026 non sono stati pubblicati data di lancio, offerta o criteri di ammissibilità.