Se volete capire dove le grandi istituzioni finanziarie stanno investendo capitali reali su una blockchain pubblica, basta guardare i fondi tokenizzati. Si tratta di veicoli d’investimento regolamentati — per lo più investiti in Treasury statunitensi a breve scadenza — con i registri di proprietà conservati on-chain anziché presso un agente di trasferimento tradizionale. Sono deliberatamente poco appariscenti. È proprio questo il punto.
A maggio 2026, il totale degli asset nei fondi tokenizzati ha raggiunto i 28,74 miliardi di dollari a livello globale,1 rispetto ai circa 12,5 miliardi di un anno prima, con un incremento di circa il 129%.1
I nomi protagonisti di questa crescita sono noti. I prodotti di rendimento sUSDS e sDAI di Sky ammontano complessivamente a 6,59 miliardi di dollari.1 BUIDL di BlackRock si attesta a 2,42 miliardi,1 la piattaforma BENJI di Franklin Templeton a 2,15 miliardi,1 Ondo Finance a 1,81 miliardi su due prodotti1 e Maple Finance a 1,80 miliardi.1 Centrifuge, Superstate, WisdomTree e Apollo gestiscono ciascuno tra 100 milioni e 1,5 miliardi di dollari di asset in fondi on-chain.1
Una sola chain ancora al centro del mercato
La domanda implicita è se tutta questa attività renda Ethereum più rilevante come proposta d’investimento. I dati forniscono una risposta chiara alla prima parte della questione. Dei 28,74 miliardi di dollari di AUM in fondi tokenizzati, 16,85 miliardi si trovano su Ethereum, con una quota di mercato del 58,6%.1 La seconda chain per dimensione, BNB Chain, conta 3,52 miliardi, pari al 12,2%.1 Solana è terza con 1,45 miliardi, ovvero il 5,0%.1 Stellar, Arbitrum, Avalanche e zkSync ospitano ciascuna tra 0,65 e 0,73 miliardi, mentre il resto è distribuito su una lunga coda di reti più recenti.1
Vale la pena soffermarsi su uno schema che emerge da questi numeri: tutti i principali emittenti sono ormai multi-chain. BUIDL di BlackRock è passato dall’essere esclusivamente su Ethereum al lancio nel 2024 a operare oggi su otto reti.2 BENJI di Franklin Templeton è attivo su Ethereum, Stellar, BSC, Base, Arbitrum e altre. Ondo, Maple e Superstate operano tutti su almeno tre chain.
Dove vanno i prodotti di punta
Il dettaglio più interessante, tuttavia, riguarda quale chain gli asset manager scelgono per il loro prodotto istituzionale di punta, piuttosto che per casi d’uso retail o secondari. L’esempio più recente e significativo risale al 9 maggio 2026, quando BlackRock ha depositato presso la SEC la richiesta di creare una classe di azioni tokenizzata per il suo Select Treasury Based Liquidity Fund da 7 miliardi di dollari3. L’agente di trasferimento del fondo, BNY Mellon, manterrà i registri ufficiali di proprietà su Ethereum utilizzando lo standard ERC-20 (uno standard per token fungibili programmabili su Ethereum).
Quando si tratta di registrare su una chain il documento legale che certifica chi possiede cosa, la scelta dell’emittente ricade su Ethereum.
Per un investitore che valuta un’esposizione a Ethereum stesso, questa distinzione conta più della quota di mercato aggregata. I fondi tokenizzati, con i loro 28,7 miliardi di dollari, rappresentano ancora una frazione dell’universo globale dei fondi monetari, che si misura in decine di migliaia di miliardi. Se la direzione di marcia si confermerà, la chain che finirà per ospitare i registri di proprietà legalmente definitivi dei fondi regolamentati difficilmente sarà un’infrastruttura marginale.
I rischi sono reali. La regolamentazione dei titoli tokenizzati è ancora in fase di definizione nella maggior parte delle giurisdizioni, e i costi e la capacità di elaborazione di Ethereum si confrontano ogni giorno con alternative più veloci. L’espansione multi-chain potrebbe continuare a erodere la quota di qualsiasi singola rete. Ma per i consulenti che si chiedono se la crescita dei fondi tokenizzati renda Ethereum più rilevante, i dati non richiedono un atto di fede. Gli intermediari hanno già risposto.
1Token Terminal, all’11 maggio 2026
2Comunicazioni societarie di BlackRock e Securitize, a maggio 2026
3Documenti SEC di BlackRock datati 9 maggio 2026