Pour voir où les institutions financières établies placent réellement de l’argent sur une blockchain publique, il faut regarder du côté des fonds tokenisés. Ce sont des véhicules d’investissement régulés, détenant pour l’essentiel des bons du Trésor américain à court terme, dont le registre de propriété est tenu on-chain plutôt que chez un agent de transfert traditionnel. Ils sont volontairement ennuyeux. C’est précisément l’intérêt.
En mai 2026, l’encours total des fonds tokenisés atteint 28,74 milliards de dollars au niveau mondial,1 contre environ 12,5 milliards un an plus tôt, soit une hausse d’environ 129 %.1
Les noms qui construisent sont familiers. Les produits de rendement sUSDS et sDAI de Sky représentent ensemble 6,59 milliards de dollars.1 Le BUIDL de BlackRock pèse 2,42 milliards,1 la plateforme BENJI de Franklin Templeton 2,15 milliards,1 Ondo Finance 1,81 milliard répartis sur deux produits,1 et Maple Finance 1,80 milliard.1 Centrifuge, Superstate, WisdomTree et Apollo gèrent chacun entre 100 millions et 1,5 milliard de dollars d’actifs de fonds on-chain.1
Ethereum reste l’ancre du marché
La question implicite est de savoir si toute cette activité rend Ethereum plus pertinente en tant que proposition d’investissement. Les données sont claires sur la première moitié de la réponse. Sur les 28,74 milliards de dollars d’encours total, 16,85 milliards reposent sur Ethereum, soit une part de marché de 58,6 %.1 La deuxième blockchain, BNB Chain, atteint 3,52 milliards, ou 12,2 %.1 Solana arrive troisième avec 1,45 milliard, ou 5,0 %.1 Stellar, Arbitrum, Avalanche et zkSync hébergent chacune entre 0,65 et 0,73 milliard, le reste se répartissant sur une longue traîne de réseaux plus récents.1
Ce qui mérite plus d’attention, c’est le schéma derrière ces chiffres. Tous les grands émetteurs sont désormais multi-chaînes. Le BUIDL de BlackRock est passé d’un déploiement exclusif sur Ethereum à son lancement en 2024 à huit réseaux aujourd’hui.2 La plateforme BENJI de Franklin Templeton tourne sur Ethereum, Stellar, BSC, Base, Arbitrum et d’autres. Ondo, Maple et Superstate opèrent toutes sur au moins trois blockchains.
Où vont les produits structurants
Pour autant, le détail plus intéressant est de savoir quelle blockchain les gérants d’actifs choisissent pour leur produit institutionnel phare, plutôt que pour les usages retail ou secondaires. L’exemple récent le plus clair remonte au 9 mai 2026, lorsque BlackRock a déposé un dossier auprès de la SEC pour créer une classe d’actions tokenisées pour son Select Treasury Based Liquidity Fund de 7 milliards de dollars.3 L’agent de transfert du fonds, BNY Mellon, tiendra le registre officiel des détenteurs sur Ethereum en utilisant le standard ERC-20 (un standard technologique pour les jetons fongibles de la blockchain Ethereum).
Lorsqu’il s’agit d’enregistrer la trace légale de qui possède quoi, l’émetteur porte son choix sur Ethereum. Pour un investisseur évaluant une exposition à Ethereum elle-même, cette distinction compte davantage que la part de marché globale. Les fonds tokenisés à 28,7 milliards de dollars ne représentent encore qu’une fraction de l’univers mondial des fonds monétaires, qui se chiffre en dizaines de milliers de milliards. Si la trajectoire se maintient, la blockchain qui finit par héberger les registres de propriété légalement définitifs des fonds régulés a peu de chances de rester une infrastructure marginale. Les risques sont réels. La réglementation des titres tokenisés est encore en phase d’évolution dans la plupart des juridictions, et le coût et le débit d’Ethereum sont concurrencés chaque jour par des alternatives plus rapides. L’expansion multi-chaînes pourrait continuer de diluer la part de n’importe quel réseau pris isolément. Mais pour les conseillers financiers qui se demandent si l’histoire des fonds tokenisés rend Ethereum plus pertinente, les données ne manquent pas. Les intermédiaires y ont déjà répondu.
1Token Terminal, au 11 mai 2026
2Informations publiées par BlackRock et Securitize, au mai 2026
3Dépôts SEC de BlackRock en date du 9 mai 2026