La reprise du bitcoin ces derniers jours doit davantage au marché des taux qu’à la crypto elle-même. Depuis le 29 juillet, les investisseurs ont nettement réduit la probabilité accordée à de nouvelles hausses de taux cette année, au bénéfice des actifs de longue durée.
Deux éléments expliquent ce mouvement. Les données macroéconomiques américaines sont ressorties un peu plus faibles, et l’espoir d’une résolution du conflit avec l’Iran a progressé. Le pétrole relie les deux. Un apaisement des tensions géopolitiques réduit la pression sur les prix de l’énergie et sur les anticipations d’inflation, donc le besoin de resserrement monétaire. Une escalade inverse ce soutien rapidement. Le bitcoin réagit aux implications du conflit pour l’inflation et les taux, non aux titres géopolitiques eux-mêmes.
Le marché du travail va dans le même sens. L’enquête JOLTS a montré une demande de main-d’oeuvre plus faible, et les embauches attendues autour de la Coupe du monde n’ont pas atteint l’ampleur prévue. Le tableau de l’emploi apparaît moins solide, ce qui contribue à la baisse des anticipations de hausse de taux. Les chiffres de vendredi constituent le prochain test.
Pour les conseillers, le signal le plus utile se situe sous la surface du marché. Les gros détenteurs de bitcoin ont vendu environ 40 Md$ depuis octobre 2025, l’une des principales sources de pression vendeuse du cycle en cours. La tendance s’est inversée. Trois semaines consécutives d’accumulation modérée suggèrent la fin de la phase de distribution, conformément au schéma observé à des moments comparables des cycles précédents.
Les flux confirment ce changement de sentiment. Les produits d’investissement en actifs numériques ont attiré 1,05 Md$ depuis le début de la semaine, soit une cinquième semaine positive consécutive. Cela suit huit semaines durant lesquelles les investisseurs ont retiré un montant record de 8 Md$. Le retournement n’est pas encore décisif, mais il ressemble de plus en plus à une capitulation suivie d’un début de réaccumulation plutôt qu’au début d’un déclin structurel prolongé.
Les points bas du cycle sont donc probablement derrière nous, sans retour immédiat à une forte hausse. Le bitcoin évolue plus vraisemblablement dans une fourchette au cours des deux à trois prochains mois, avec une marge vers 80 000 $ mais des difficultés à se maintenir au-delà. Une progression plus durable vers 100 000 $ exige une dégradation plus nette des données d’emploi et une baisse plus franche des anticipations de taux. Aucune des deux n’apparaît imminente. Le conflit iranien demeure très incertain et la Fed montre peu d’appétit pour signaler un biais accommodant. Le symposium de Jackson Hole, plus tard ce mois-ci, éclairera la trajectoire monétaire, sans message particulièrement accommodant attendu.
Le volet réglementaire s’est parallèlement affaibli. Polymarket n’accorde plus que 14 % de probabilité à l’adoption du CLARITY Act cette année1. Le Sénat ne se prononcera pas avant les vacances d’été2, et au retour des parlementaires l’attention basculera vers les élections de mi-mandat.
Ce report pèse surtout sur Ethereum, les projets liés aux stablecoins et le marché des tokens, pour lesquels la clarté juridique importe davantage que pour le bitcoin. Il s’agit d’un problème de calendrier plutôt que d’un revirement de la politique américaine. Le soutien à une législation sur la structure de marché devient de plus en plus bipartisan, notamment parce que les émetteurs de stablecoins constituent une demande croissante de bons du Trésor américain. Le principal désaccord politique porte sur l’éthique, et précisément sur la possibilité pour des élus de lancer et de tirer profit de leurs propres cryptomonnaies. Ce débat se distingue de la question plus large d’une infrastructure crédible pour les actifs numériques. Même si CLARITY glisse à l’année prochaine, l’orientation réglementaire de fond reste constructive.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Capital à risque.
Sources
1 Polymarket, au 06 Aug 2026
2 Coindesk, 07 Aug 2026