Il rapporto sull’occupazione statunitense di ottobre ha superato nettamente le attese. Le buste paga del settore non agricolo sono cresciute di 165.000 unità, contro un consenso di circa 65.000, e il tasso di disoccupazione è sceso al 4,1%.1 Le assunzioni sono arrivate da servizi professionali e alle imprese, sanità e trasporti.1 Con un’inflazione ancora elevata, un mercato del lavoro così solido non ha bisogno di sostegno e lascia alla Fed spazio per concentrarsi sulla stabilità dei prezzi.
Un crollo che aveva ammorbidito per poco le attese sui tassi
I dati hanno ribaltato un clima nato appena il giorno prima. Il 5 nov., una forte ondata di vendite sui titoli legati all’IA ha fatto scendere il Nasdaq del 5,5%, il Nasdaq 100 del 6,4% e i semiconduttori del 12%.2 Bitcoin ha perso poco più del 5% e le liquidazioni di posizioni crypto a leva hanno superato 1 Mld US$.2 I Treasury hanno attirato domanda come bene rifugio, il petrolio è sceso sulle speranze di progressi nei colloqui tra Stati Uniti e Iran e il mercato ha ridotto la probabilità di un rialzo a dicembre.3 Condizioni finanziarie più restrittive attraverso l’azionario ed energia meno cara facevano sperare in una Fed più accomodante. Il dato sull’occupazione ha cancellato gran parte di questo ragionamento.
L’andamento di bitcoin nelle due sedute conferma la sua rapidità di reazione ai cambiamenti nelle aspettative sui tassi a breve. La flessione rivela anche le correlazioni attuali. Diversi miner quotati, riposizionati come operatori di IA e data center, hanno registrato cali a due cifre2: segno che il movimento rifletteva una più ampia riduzione del rischio tecnologico, che ha travolto anche bitcoin, e non un peggioramento dei fondamentali crypto.
Il voto cambia il ritmo, non la direzione
La netta vittoria democratica alle elezioni di metà mandato rende più difficile l’approvazione del CLARITY Act e dà al partito maggiore influenza su agende delle commissioni, nomine e indagini su iniziative crypto legate a Donald Trump. La strada legislativa, però, non è più l’unica. Il GENIUS Act sulle stablecoin è già legge, e sia la SEC sia la CFTC continuano ad aprire percorsi regolamentari con i poteri di cui già dispongono. Il CLARITY Act resta importante per una certezza normativa duratura, soprattutto per Ethereum, la DeFi e gli emittenti di token. La sua assenza rallenta i progressi, ma non li blocca.
Prima del voto il disegno di legge godeva di sostegno bipartisan. Le stablecoin generano inoltre domanda aggiuntiva di titoli del Tesoro USA in una fase di pressioni sui conti pubblici, un argomento che convince entrambi gli schieramenti. L’esecutivo mantiene ampi poteri, e un presidente con meno margine al Congresso può puntare di più su politica estera e ordini esecutivi, un fattore che tende ad aumentare la volatilità dei mercati anziché ridurla.
Esposizioni diverse
Gli effetti variano da segmento a segmento. Lo status regolamentare di bitcoin è consolidato, e questo lo protegge in misura relativa. Exchange statunitensi, emittenti di token e società in attesa di nuove autorizzazioni corrono più rischi, anche se gli operatori affermati e conformi possono guadagnare terreno se il controllo politico si concentra sui concorrenti più deboli. I miner si trovano in una posizione scomoda: capacità energetica e data center attirano gli hyperscaler, ma legano le loro sorti all’IA.
Cosa significa per i consulenti
L’incertezza politica si è ridotta e i prezzi dell’energia vanno nella giusta direzione. D’altra parte, la settimana ha mostrato quanto le crypto siano ormai legate ai titoli tecnologici e dei data center, mentre i dati sul lavoro hanno riportato pressione restrittiva. Per le allocazioni in ETP su bitcoin, rendimenti reali, liquidità in dollari e flussi restano le variabili da seguire, prima della composizione del Congresso. Le carte migliori le ha in mano la Fed, non Capitol Hill.
Fonti
1 US Bureau of Labor Statistics, rapporto sull’occupazione di ottobre 2026, pubblicato il 6 nov. 2026
2 CoinDesk, vendite su titoli tecnologici e crypto legate all’IA, 5-6 nov. 2026
3 Federal Reserve / CME FedWatch, aspettative sui tassi di dicembre, 5-6 nov. 2026