La contrainte qui pèse sur les actifs numériques tient aujourd’hui à l’inflation, pas à la croissance. L’indice des prix hors énergie est ressorti sous les attentes, signal rassurant, mais l’énergie a effacé ce répit. La seule composante essence a représenté 60% de la dernière publication d’inflation, portant l’indice global à 4,2%, soit plus du double de la cible de 2% de la Fed.
Ce chiffre compte car il a redessiné les perspectives de taux. Le marché anticipe désormais une à deux hausses cette année, et c’est ce repositionnement, plus qu’une dégradation des fondamentaux, qui pénalise le Bitcoin. Le contexte politique ajoute de l’incertitude : le futur président de la Fed, Kevin Walsh, prend ses fonctions le 17. Ses récentes déclarations suggèrent une lecture plus nuancée, soulignant l’effet déflationniste de l’IA et le caractère transitoire de l’inflation énergétique. Un ton plus mesuré que prévu serait favorable aux actifs risqués, mais son refus d’indications prospectives diffère toute clarté jusqu’à sa prise de parole.
Les flux confortent cette prudence. À l’échelle de l’industrie mondiale, la collecte des produits d’investissement en actifs numériques est globalement stable à légèrement négative depuis le début de l’année, un schéma qui rappelle le resserrement de 2022 à 2024. Une part importante des sorties provient du dénouement d’opérations d’arbitrage, iShares étant particulièrement concerné. S’ajoute un problème structurel d’attention : l’IA absorbe à la fois la liquidité et l’intérêt des investisseurs, qui mettent de côté l’opportunité crypto au profit de l’IA.
La configuration technique va dans le même sens. Le Bitcoin a échoué à plusieurs reprises à franchir les 80k$, niveau qui coïncide avec sa moyenne mobile à 200 jours. Une hausse durable paraît peu probable sans une Fed plus accommodante et un reflux des anticipations d’inflation.
Maintien du risque pétrolier
Le principal risque extrême reste le pétrole. Les cours semblent artificiellement contenus par un rationnement de la demande chinoise, et le risque de rebond est réel. Un baril à 140-150$, niveau sans doute justifié compte tenu du conflit iranien, aurait de lourdes conséquences inflationnistes et récessionnistes pour les économies développées. Le Bitcoin en pâtirait à court terme dans un tel scénario stagflationniste. Pourtant, c’est précisément cet environnement, où les banques centrales sont impuissantes face à une inflation tirée par l’offre, qui rend le plus convaincant l’argument de long terme d’un actif à offre fixe.
Au-delà du bruit macroéconomique, l’innovation émerge. Hyperliquid affiche des volumes soutenus et une adoption réelle pour la découverte de prix pré-IPO, l’exemple le plus visible étant la cotation de SpaceX on-chain. Cela illustre un usage durable de l’infrastructure blockchain : permettre l’échange d’actifs qui n’existent pas encore sur les marchés traditionnels, y compris le week-end.
Pour les conseillers, le message à retenir reste la mesure. Aucun catalyseur haussier marqué ne se profile à court terme, mais aucun signal crédible de baisse supplémentaire significative non plus. La patience demeure la stratégie.