L’essentiel de la valeur échangée dans la crypto transite encore par une poignée de grandes plateformes centralisées. Elles ressemblent à des courtiers en ligne. Vous y déposez votre argent, elles le conservent, elles exécutent vos ordres, et il faut leur faire confiance pour tout cela. Hyperliquid a été conçue pour faire le même métier, à une différence près qui change tout : la plateforme elle-même tourne sur une blockchain.
Cela peut sembler un détail technique. En réalité, c’est tout l’argument. Les dépôts sont logés dans un smart contract que chacun peut vérifier, chaque carnet d’ordres est public, et aucune société centrale ne détient les clés. Si l’on imagine les plateformes traditionnelles comme une poste qui trie le courrier derrière des portes closes, Hyperliquid ressemble plutôt à une place publique où chacun peut observer le tri en temps réel.
Une machine à générer des dollars
La plateforme a été lancée en 2023 par une petite équipe d’anciens ingénieurs venus du trading propriétaire1, et elle se spécialise dans les contrats perpétuels, ces produits qui permettent de parier sur le cours du bitcoin, de l’ether ou d’autres actifs avec effet de levier sans date d’expiration. C’est de loin le plus gros segment du marché crypto en volume, bien devant le marché au comptant, et c’est là qu’ Hyperliquid a creusé son avance.
Les chiffres sont frappants. Au cours des 30 jours précédant le 11 mai 2026, les traders ont échangé pour 183 milliards de dollars de contrats perpétuels sur la plateforme2, générant environ 48,7 millions de dollars de frais sur la même période. Étalé sur un an, le tableau devient encore plus net : 2 850 milliards de dollars de volume notionnel et 884 millions de dollars de frais sur les douze derniers mois. À titre de comparaison, cela place Hyperliquid environ dix fois devant son concurrent on-chain le plus proche sur cette même mesure, et à portée de tir de certaines plateformes centralisées offshore qui dominent ce marché depuis des années.
Deux choix de conception expliquent une grande partie de cette traction. Le premier : l’équipe a construit une blockchain spécifiquement pour la plateforme, plutôt que de s’appuyer sur celle d’un tiers, ce qui lui permet d’exécuter les ordres assez vite pour donner la sensation d’une plateforme classique, là où les anciennes solutions on-chain étaient lentes et alourdies par les frais de transaction. Le second, c’est le coffre HLP : un pool de capital, alimenté par les dépôts des utilisateurs, qui fait office de contrepartie de la maison et perçoit une part des frais générés par la plateforme3. N’importe qui peut y déposer, et les rendements comme les risques sont visibles on-chain.
Une bourse ouverte à tous
Ce qui devient plus intéressant aujourd’hui, c’est la direction prise par le projet. À travers une série de mises à jour du protocole, l’équipe a commencé à ouvrir la plateforme pour que d’autres développeurs puissent l’utiliser comme tuyauterie pour leurs propres marchés. La façon la plus simple de se le représenter : imaginez que n’importe qui puisse ouvrir une nouvelle section de la Bourse de Paris en y cotant ce qu’il veut, à condition de déposer une garantie suffisante.
La première de ces mises à jour, baptisée HIP-3, est entrée en vigueur en 2025 et autorise toute personne prête à immobiliser 500 000 jetons HYPE à déployer son propre marché de perpétuels sur l’infrastructure d’Hyperliquid4. Elle a servi à coter des actions tokenisées, des matières premières et d’autres actifs que l’équipe elle-même n’a jamais eu à approuver. L’encours de ces marchés déployés par des tiers a dépassé 1,4 milliard de dollars en quelques mois, et les actions et matières premières tokenisées représentent déjà 23 des 30 paires les plus actives de la plateforme5. Une seconde mise à jour, HIP-4, est actuellement en phase de test et appliquerait la même logique aux marchés dits « binaires », du type utilisé pour les marchés prédictifs et les paris événementiels6,7.
La logique stratégique est simple. Chaque mise à jour élargit la gamme des actifs qui peuvent se négocier sur Hyperliquid sans que l’équipe ait à construire elle-même ces marchés. Si cela fonctionne, la plateforme cesse d’être seulement une bourse et commence à ressembler à une infrastructure que d’autres entreprises utilisent pour faire passer leurs flux d’ordres. Une position supposément plus durable que la gestion d’un produit unique.
Les risques sont réels et méritent d’être nommés. Hyperliquid est jeune, dirigée par une petite équipe, et sa croissance a été si rapide qu’elle n’a pas encore été véritablement éprouvée par un cycle de crédit complet. Le cadre réglementaire des dérivés on-chain, et plus particulièrement des marchés prédictifs, reste à écrire dans la plupart des juridictions, y compris en France. Et même si le coffre HLP est transparent, il concentre le risque : un mouvement de marché suffisamment défavorable pourrait entraîner des pertes pour les déposants.
Pour l’heure, Hyperliquid offre l’exemple le plus abouti d’une alternative on-chain qui fonctionne face au modèle des plateformes centralisées, et elle élargit régulièrement son périmètre. Savoir si cela finira par redessiner la manière dont s’échangent les crypto-actifs, ou si tout cela trouvera son équilibre dans une niche profitable, est la question à laquelle les dix-huit prochains mois apporteront une réponse.
1Documentation publique de la Hyperliquid Foundation, mai 2026
2Token Terminal, au 11 mai 2026
3Token Terminal, au 11 mai 2026
4Documentation Hyperliquid, « HIP-3 : Builder-deployed perpetuals », mai 2026
5CoinGecko, « Hyperliquid’s HIP-3 & HIP-4 : Tokenized Stocks and Prediction Markets », mai 2026
6Documentation Hyperliquid, « HIP-4 : Outcome markets », mai 2026
7CoinDesk, « Hyperliquid’s HYPE Higher by 10% on Plans to Add Prediction Markets and Options », février 2026