Les deux derniers mois ont constitué une expérience naturelle particulièrement claire du comportement des actifs en période de stress géopolitique. Depuis l’escalade de la crise iranienne le 28 février, Bitcoin a progressé de près de 23 %, tandis que les actions mondiales reculaient de 3,3 % et que l’or — longtemps positionné comme valeur refuge par excellence — perdait près de 9 %. Cette semaine a confirmé la tendance : Bitcoin a gagné 4,5 % supplémentaires, alors que l’or et les actions évoluaient en terrain négatif. Les flux d’investissement corroborent cette conviction directionnelle, les produits d’investissement en actifs numériques ayant enregistré près d’un milliard de dollars d’entrées nettes malgré l’instabilité persistante.
L’événement macro dominant de la semaine a été l’audition de Kevin Warsh au Sénat américain en vue de sa nomination à la présidence de la Réserve fédérale. Les marchés s’interrogeaient sur sa capacité à garantir l’indépendance de la banque centrale. Ses réponses ont été bien accueillies : les contrats à terme n’ont quasiment pas bougé, et Bitcoin n’a montré aucune réaction significative. Notre scénario central reste celui d’une confirmation avant l’échéance de juin. Warsh devrait adopter un style de communication plus discret que Powell en matière de forward guidance, ce qui pourrait laisser les actifs sensibles aux taux naviguer dans un environnement moins explicitement balisé.
La tendance institutionnelle la plus marquante du mois reste l’intérêt pour les actions liées à la blockchain. Les entrées sur ce segment ont atteint 615 millions de dollars depuis le début du mois — un record mensuel — dont 289 millions cette semaine seulement. Les indices d’actions blockchain progressent de plus de 12 % depuis le début de l’année, et les benchmarks du minage Bitcoin ont gagné plus de 31 %, contre 6,9 % pour le Nasdaq. Un nombre croissant de mineurs cotés pivotent vers l’infrastructure d’intelligence artificielle, en s’appuyant sur leurs contrats d’énergie et leurs datacenters pour offrir de la capacité de calcul. Pour les allocateurs institutionnels dont les mandats excluent l’exposition directe aux cryptoactifs, ces véhicules représentent un accès pragmatique au thème.
Sur le front réglementaire, la Clarity Act reste le pivot central. La fenêtre législative se resserre : sans promulgation avant fin mai, les probabilités de passage chutent fortement — certains observateurs évoquent un report possible jusqu’en 2030. Les cotes Polymarket ont récemment baissé à 45 %. L’impact serait asymétrique : Bitcoin et Ethereum sont relativement protégés, tandis que la DeFi et les marchés de tokens plus larges restent bien plus exposés. À terme, le Clarity Act fournirait aux grandes banques déjà actives dans la conservation d’actifs numériques le cadre réglementaire nécessaire pour développer leurs activités à grande échelle.
Ce serait là un véritable tournant institutionnel pour la classe d’actifs.