Von Strom zu Bitcoin
Bitcoin-Mining ist der industrielle Prozess, der das Bitcoin-Netzwerk und den darin zirkulierenden Wert absichert. In riesigen Rechenzentren konkurrieren spezialisierte Maschinen darum, den nächsten Transaktionsblock dem Hauptbuch hinzuzufügen, und der Gewinner wird in neu geschaffenem Bitcoin plus Gebühren bezahlt. Zieht man die Kryptografie ab, bleibt ein Energiegeschäft übrig: Die Erlöse sind in Bitcoin denominiert, die Kosten in Strom. Miner siedeln sich an, wo Strom günstig und zuverlässig ist, wobei die USA rund 38 % der weltweiten Kapazität stellen,1 und sie sind zu nützlichen Partnern für Stromnetze geworden, da sie ihren Verbrauch innerhalb von Sekunden drosseln können, wenn die Nachfrage der Haushalte ihren Höhepunkt erreicht.
Warum Aktien statt der Münze selbst
Für viele europäische Berater liegt das praktische Hindernis bei Bitcoin nicht in der Überzeugung, sondern in der Struktur. Bitcoin-ETPs mit einem einzigen Basiswert fallen aus dem UCITS-Rahmen heraus, da die UCITS-Vorschriften eine Diversifikation verlangen, die ein Produkt mit nur einem Rohstoff nicht erfüllen kann.2
Aktien sind die klassische Antwort auf ein solches Problem. Mining-Unternehmen sind börsennotiert, veröffentlichen testierte Abschlüsse, halten Analystenkonferenzen ab und werden mit täglicher Liquidität gehandelt. Sie lassen sich über jedes Depot kaufen und so analysieren, wie Berater thematische Aktien oder Infrastrukturaktien ohnehin analysieren: Kosten, Margen, Kapitaldisziplin, Kunden. Ein Fonds aus börsennotierten Mining-Aktien ist UCITS-fähig, was Bitcoin selbst nicht ist.
Was die Aktien tatsächlich treibt
Drei Variablen bestimmen den Umsatz eines Miners: der Bitcoin-Preis, das Niveau des Netzwerkwettbewerbs und die Transaktionsgebühren. Die Branche fasst sie in einer Kennzahl zusammen, dem Hashprice, dem Tageserlös je Einheit Rechenleistung, der derzeit nahe mehrjähriger Tiefstände bei rund 30 Dollar je Petahash und Tag liegt.3 Die Kosten werden von Strompreisen und Hardware-Effizienz bestimmt, und die Spanne zwischen den Betreibern ist groß: Aktuelle Branchenschätzungen setzen die durchschnittlichen Barkosten bei rund 80.000 Dollar je erzeugtem Bitcoin an, von unter 50.000 Dollar bei den effizientesten bis deutlich über 100.000 Dollar.4
Diese Kostenstruktur schafft einen operativen Hebel. Steigt Bitcoin, bevor der Wettbewerb unter den Minern nachzieht, wachsen die Margen schneller als der Vermögenswert selbst; börsennotierte Miner haben Bitcoin in Rallyes historisch übertroffen und in Abschwüngen unterboten.5 Diese Verstärkung wirkt in beide Richtungen und bildet den Kern der Investmentthese: ein höheres Risiko-Rendite-Profil als Bitcoin, vermittelt über reale industrielle Vermögenswerte. Eine zweite Dynamik kommt nun hinzu: Miner haben KI- und Hochleistungsrechen-Verträge im Wert von mehr als 110 Milliarden Dollar unterzeichnet,6 vermieten ihren Strom und ihre Rechenzentren an Technologieunternehmen und schaffen so eine vom Bitcoin-Preis unabhängige Erlösquelle.
Zwei Wege zum Thema
Der CoinShares Bitcoin Mining UCITS ETF bietet reine Exposure gegenüber der Mining-Branche und bildet den CoinShares Bitcoin Mining Index börsennotierter Mining-Unternehmen ab.7 Die Methodik bevorzugt Betreiber, die auf der Kostenkurve weiter unten liegen, also dort, wo die Überlebenden der Branche meist zu finden sind. Sie ist der unmittelbare Ausdruck der oben beschriebenen Ökonomie, Verstärkungseffekt inbegriffen. Für Anleger, die das Thema mit weniger Konzentration wünschen, bietet BLOCK eine breitere Blockchain-Aktienexposure mit geringerer Volatilität, wenngleich dessen Performance weiterhin maßgeblich von Minern beeinflusst wird.
Für wen das geeignet ist
Mining-Aktien eignen sich für Anleger, die eine an Bitcoin gekoppelte Exposure innerhalb einer vertrauten Struktur wollen: einen Aktienfonds, eine bekannte regulatorische Hülle. Sie sind kein Ersatz für Bitcoin, und sie sind nicht ruhig: Die Volatilität ist verstärkt, und die Position auf der Kostenkurve entscheidet, welche Betreiber einen Abschwung überstehen. Doch für Berater, deren Kunden nach Krypto fragen und deren Mandate in Aktien antworten, macht der Mining-Sektor aus einem neuartigen Vermögenswert eine Frage, die die Branche bereits zu analysieren weiß.
Quellen
1 Cambridge Centre for Alternative Finance, Bitcoin Mining Map (latest available data).
2 UCITS Directive diversification requirements; single-asset ETPs are structured outside UCITS. CoinShares Research.
3 Hashrate Index, July 2026
4 CoinShares Bitcoin Mining Report, Q1 2026
5 CoinShares Research: historical relative performance of listed miners vs spot bitcoin across market cycles.
6 Bernstein analysis, reported by Decrypt, June 2026
7 CoinShares product documentation: CoinShares Bitcoin Mining UCITS ETF, benchmarked to the CoinShares Bitcoin Mining Index, administered by Solactive AG.