Contesto macro
I prezzi alla produzione negli Stati Uniti hanno superato nettamente le attese questa settimana, con energia e servizi come principali fattori. Il conflitto USA-Iran continua ad alimentare il rialzo del petrolio, senza segnali di risoluzione a breve. Le vendite al dettaglio dovrebbero confermare questa dinamica, sostenute dai prezzi elevati della benzina, mentre il mercato del lavoro rimane solido. In questo contesto, la Fed ha poco margine per orientarsi in senso espansivo e le aspettative di taglio dei tassi sono state riviste al ribasso.
Bitcoin e flussi
Bitcoin segna un calo dell’1,4% da inizio settimana, sottoperformando oro (+0,5%) e azioni (+0,3%). I flussi confermano il cambio di sentiment: gli ETP Bitcoin hanno registrato deflussi per 830 M USD, mentre il mercato globale degli ETP crypto ha totalizzato 920 M USD di uscite nette. E la prima settimana di riscatti significativi dopo sette settimane consecutive di raccolta positiva, segnale che gli investitori stanno riposizionandosi di fronte al ritorno dei rischi inflazionistici.
Clarity Act: svolta in commissione
Il principale sviluppo regolatorio della settimana e il voto bipartisan 15-9 della commissione bancaria del Senato sul Clarity Act. Il testo, cresciuto da 278 a 309 pagine rispetto alla bozza di gennaio, ha ricevuto oltre 100 emendamenti proposti in sede di markup, la maggior parte dei quali non e sopravvissuta.
Il compromesso centrale riguarda la remunerazione degli stablecoin. La versione finale sembra vietare i pagamenti di interessi espliciti sui saldi inattivi, consentendo al contempo premi legati all’attivita di rete o alle transazioni. Questo punto era il principale nodo economico tra banche e operatori crypto.
Le disposizioni etiche, inclusi gli emendamenti volti a vietare a funzionari pubblici e loro familiari di trarre profitto da asset crypto durante il mandato, non hanno ottenuto il via libera.
Per gli investitori istituzionali, la rilevanza del voto e strutturale: un regime CFTC per la maggior parte dei mercati spot ridurrebbe significativamente l’incertezza giuridica che ha limitato operatori di scambio, depositari e partecipazione istituzionale. Il percorso legislativo rimane impegnativo: il testo deve superare il Senato in sessione plenaria (soglia dei 60 voti), poi la riconciliazione con la versione della Camera.
Prospettive
Nel breve termine, l’andamento dei prezzi dovrebbe rimanere guidato dalle condizioni macro, dopo un rally sostenuto degli asset crypto nelle sette settimane precedenti. L’avanzamento del Clarity Act migliora le prospettive regolamentari a medio termine, ma questo effetto richiedera tempo per riflettersi sui prezzi. Inflazione e geopolitica restano le variabili dominanti.