Kerninflation erreicht die Schwelle
Die US-Verbraucherpreise stiegen im Oktober um 0,4% und damit langsamer als die 0,6% im September.1 Entscheidend ist jedoch die Zusammensetzung. Die Kerninflation legte um 0,3% zu, Dienstleistungen ohne Mieten, für die Federal Reserve ein Gradmesser des binnenwirtschaftlichen Preisdrucks, stiegen um 0,5%, ebenso wie Nahrungsmittel.1 Der Energieschock der vergangenen Monate greift damit auf die breitere Wirtschaft über; als reines Ölthema lässt sich die Inflation nicht mehr abtun.
Für die Fed kam der Zeitpunkt ungünstig. Nur wenige Stunden zuvor hatte Gouverneur Christopher Waller erklärt, ein weiterer Kernwert von rund 0,3% oder mehr solle eine Anhebung um 50 Basispunkte auf die Agenda bringen; ein kleinerer Schritt gefährde die Glaubwürdigkeit der Notenbank.2 Der Oktoberwert lag fast exakt auf dieser Schwelle.
Märkte preisen eine härtere Gangart ein
Die Zinsmärkte reagierten prompt und weitgehend so, wie es zu erwarten war. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen kletterte wieder in Richtung 5%. Die Erwartungen an Zinserhöhungen im Dezember und Anfang 2027 zogen deutlich an, und die Debatte dreht sich nicht mehr darum, ob die Fed im Dezember erhöht, sondern ob 25 Basispunkte genügen.
Warum wir 50 Basispunkte skeptisch sehen
Aus unserer Sicht ist ein halber Prozentpunkt nicht die sinnvollste Antwort. Inflationsdaten blicken zurück. Der Ölpreis hat sich von seinem jüngsten Hoch um fast ein Fünftel verbilligt, und der Aktienausverkauf der Vorwoche hat die Finanzierungsbedingungen bereits spürbar verschärft. Auch die Energiekomponente hat sich deutlich beruhigt: Benzin verteuerte sich im September um 9,1%,3 während sich die Energieinflation im Oktober auf 0,7% abschwächte.1
Hält diese Entspannung an, lässt ein Teil des Drucks auf die Dienstleistungen voraussichtlich nach, wobei Schäden an Raffineriekapazitäten eine Rückkehr zu den Benzinpreisen vor dem Iran-Schock unrealistisch machen. Drei feste Kernwerte sprechen für Hartnäckigkeit, nicht für einen Notfall.
Bitcoin gibt nach, bricht aber nicht ein
Bitcoin verlor im Zuge der Zinsneubewertung an Wert, doch der Rückgang fällt gemessen am Ausmaß des makroökonomischen Schocks gering aus. Die Spanne in einer solchen Woche zu halten, ist unter diesen Umständen fast schon eine Leistung. Unser Basisszenario bleibt eine Handelsspanne zwischen etwa 60k und 90k US$, bis sich Wesentliches ändert. Ein Katalysator für einen nachhaltigen Ausbruch ist nicht in Sicht: Die Geldpolitik bewegt sich in die falsche Richtung, Großanleger verkaufen nach einer kurzen Akkumulationsphase wieder, und die nachlassende Begeisterung für KI und Technologie entzieht der Risikobereitschaft eine weitere Stütze.
Das weniger offensichtliche Aufwärtsszenario liegt am Anleihemarkt. Steigen die US-Renditen in Richtung 6% oder 7%, wird die fiskalische Belastung schwer zu ignorieren, und der Druck auf die Behörden wächst, entschlossener am Treasury-Markt einzugreifen. Dann geht es nicht mehr um die Frage, ob Bitcoin höhere Zinsen schlecht verträgt, sondern ob Anleger der geldpolitischen Antwort vertrauen, die zu ihrer Eindämmung nötig ist. Das ist ein Katalysator ganz anderer Art als eine Kurskorrektur der Fed.
Worauf Berater jetzt achten
Für Kunden mit Bitcoin-ETPs ist Geduld gefragt. Die Widerstandsfähigkeit von Bitcoin war beeindruckend, gemessen daran, wie stark sich die Zinsen bewegt haben, doch Widerstandsfähigkeit ist kein Ausbruch. Drei Signale verdienen Aufmerksamkeit: eine deutliche Verschiebung der Fed-Erwartungen, eine nachhaltige Belebung der institutionellen Zuflüsse und eine Rückkehr der Akkumulation durch Großanleger. Ohne sie bleibt eine Seitwärtsbewegung das wahrscheinlichere Szenario.
Quellen
1 US Bureau of Labor Statistics, Verbraucherpreisindex, Oktober 2026, veröffentlicht am 10 Nov 2026
2 Federal Reserve Board, Rede von Gouverneur Christopher Waller zum Wirtschaftsausblick, 10 Nov 2026
3 US Bureau of Labor Statistics, Verbraucherpreisindex, September 2026, veröffentlicht am 14 Okt 2026