In unserem vorherigen Artikel haben wir eine Zahlung bis in einen Block verfolgt und eine Behauptung aufgestellt: Die für das Bitcoin-Mining aufgewendete Energie ist keine Verschwendung, sondern das Sicherheitsbudget eines monetären Netzwerks. Damit bleibt die naheliegende Frage: Wer verbraucht diese Energie eigentlich?
Eine Branche mit Adressen
Die Antwort sind nicht Jugendliche im Keller. Die Maschinen gehören ganz überwiegend Unternehmen mit Namen, Tickersymbolen und Analystenkonferenzen. Die USA beherbergen rund 38 % der weltweiten Mining-Kapazität1, und Firmen wie MARA Holdings, Riot Platforms, CleanSpark, Cipher Mining, IREN und TeraWulf sind börsennotiert. Sie bauen große Rechenzentren, verhandeln langfristige Energieverträge, setzen spezialisierte Hardware ein und veröffentlichen testierte Jahresabschlüsse.
Am hilfreichsten lassen sie sich so verstehen: Bitcoin-Miner sind Energieunternehmen, die in Bitcoin bezahlt werden. Ihre Erlöse sind in Bitcoin denominiert, ihre Kosten in Strom. Diese Kostenstruktur macht sie auch zu ungewöhnlichen Partnern für Stromnetze. Da Mining innerhalb von Sekunden und ohne Schäden abgeschaltet werden kann, drosseln Miner in Texas regelmäßig ihren Betrieb bei Nachfragespitzen und geben Strom an das Netz zurück, gerade dann, wenn die Haushalte ihn am meisten brauchen.
Die Kennzahl, von der die Branche lebt
Jede Rohstoffbranche hat einen Preis, der über ihr Schicksal entscheidet. Für Ölförderer ist es das Barrel. Für Miner ist es der Hashprice, der tägliche Ertrag je Einheit Rechenleistung. Im Juli 2026 liegt er nahe mehrjähriger Tiefstände, bei rund 30 USD pro Petahash und Tag.2 Das ist unangenehm für die Branche, und genau das macht sie für ein Finanzpublikum nachvollziehbar: Ein fallender Hashprice trifft nicht alle Miner gleich. Betreiber mit günstigem Strom und effizienten Maschinen behalten eine Marge; die ineffizienten schalten ab. Wie in jeder Rohstoffbranche entscheidet die Position auf der Kostenkurve über das Überleben.
Infrastruktur, die mehr wert ist als Bitcoin
Der stärkste Beweis dafür, dass Miner etwas Werthaltiges gebaut haben, ist, dass die größten Technologieunternehmen der Welt es heute mieten. Ein Mining-Standort besteht aus Grundstück, Netzanschlüssen, vertraglich gesicherten Gigawatt an Strom und industrieller Kühlung: genau das, was die KI-Wirtschaft braucht und nicht schnell genug selbst bauen kann. In den vergangenen zwei Jahren haben börsennotierte Miner 17 KI- und High-Performance-Computing-Deals im Wert von über 110 Mrd. USD unterzeichnet und dabei rund 6 GW Strom an KI-Hyperscaler vertraglich gebunden.3 TeraWulf unterzeichnete im Juli 2026 einen 20-jährigen Vertrag im Wert von rund 19 Mrd. USD mit dem KI-Entwickler Anthropic;4 IREN eine Vereinbarung über 9,7 Mrd. USD zur Lieferung von KI-Cloud-Kapazität an Microsoft;5 Cipher Mining einen rund 5,5 Mrd. USD schweren, 15-jährigen Vertrag mit Amazon Web Services.6
Das heißt nicht, dass Miner Bitcoin den Rücken kehren. Es bedeutet, dass die für das Mining gebaute Infrastruktur einen zweiten Kunden gefunden hat, und dieser zweite Kunde gehört zu den am schnellsten wachsenden Branchen der Welt.
Was das für Finanzprofis bedeutet
Streicht man das Krypto-Vokabular, entsteht ein vertrautes Bild: eine energieintensive Industriebranche mit einer Kostenkurve wie bei Rohstoffen, mit realen Vermögenswerten, realen Vertragspartnern und einem wachsenden zweiten Geschäftsfeld. Sie lässt sich so analysieren, wie Berater bereits jeden Aktiensektor analysieren: über Kosten, Margen, Kapitaldisziplin und Kunden.
Bitcoin-Mining begann als Antwort auf ein kryptografisches Problem. Siebzehn Jahre später ist es auch eine reale Ökonomie aus Unternehmen, Arbeitsplätzen, Kraftwerken und Rechenzentren. Die Maschinen, die in Teil 1 Zahlen erraten haben, verfügen, wie sich herausstellt, über Vermieter, Kreditgeber und Aktionäre. Es lohnt sich, das zu verstehen, bevor die Branche in einem Portfolio in Ihrer Nähe auftaucht.
Quellen
1 Cambridge Centre for Alternative Finance, Bitcoin Mining Map.
2 Hashrate Index, Juli 2026.
3 Bernstein-Analyse, berichtet von Decrypt, Juni 2026: 17 Deals im Wert von über 110 Mrd. USD, die Bitcoin-Miner mit KI-Hyperscalern über zwei Jahre abgeschlossen haben, insgesamt rund 6 GW vertraglich gesicherter Strom.
4 CoinDesk, 6. Juli 2026: 20-jähriger KI-Rechenzentrums-Vertrag von TeraWulf mit Anthropic im Wert von rund 19 Mrd. USD.
5 Bloomberg / CoinDesk, 3. November 2025: Microsoft schließt KI-Cloud-Deal über 9,7 Mrd. USD mit IREN.
6 CoinDesk, 3. November 2025: Cipher Mining schließt 15-jährige AWS-Vereinbarung über rund 5,5 Mrd. USD.