L’ultimo dato sull’inflazione non ha aiutato il Bitcoin. L’indice generale \u00e8 risultato ampiamente in linea con le attese, mentre l’inflazione core \u00e8 stata marginalmente pi\u00f9 alta del previsto. Anzich\u00e9 offrire alla Federal Reserve maggiore spazio per allentare, i dati aumentano la probabilit\u00e0 di un rialzo dei tassi a settembre e rafforzano il rischio che la politica monetaria resti restrittiva pi\u00f9 a lungo.<\/p>\n\n
Il vento contrario \u00e8 immediato, e il tempismo conta. Il mercato attendeva un’inflazione pi\u00f9 debole come uno dei possibili catalizzatori per un superamento duraturo di US$80k. Il dato non lo ha fornito, e il posizionamento si \u00e8 riaggiustato rapidamente.<\/p>\n\n
Il cambio di sentiment si legge soprattutto nei flussi. Dopo circa US$1,3B di afflussi sui prodotti di investimento in asset digitali la settimana scorsa, questa settimana registra finora US$243M di deflussi. Un’inversione di questa rapidit\u00e0 dice pi\u00f9 sulla sensibilit\u00e0 dell’asset alle attese sui tassi che su un cambiamento della tesi di investimento.<\/p>\n\n
Senza un impulso accomodante dai dati sull’inflazione, il potenziale di rialzo a breve termine resta limitato. Un movimento pi\u00f9 convincente oltre US$80k richiede dati economici pi\u00f9 deboli, una Fed pi\u00f9 accomodante, o un altro catalizzatore politico.<\/p>\n\n
Lo sviluppo pi\u00f9 rilevante \u00e8 sul mercato obbligazionario. Il programma ampliato di riacquisto di titoli del Tesoro non ha ridotto in modo significativo i rendimenti a lungo termine, nonostante acquisti maggiori sulla parte lunga della curva. Il programma sostiene forse la liquidit\u00e0, ma la sua incapacit\u00e0 di abbassare i costi di finanziamento evidenzia l’entit\u00e0 della pressione sottostante sul mercato dei Treasury. Preoccupazioni fiscali, inflazione elevata e un term premium ostinatamente alto continuano a dominare l’effetto degli acquisti.<\/p>\n\n
Paradossalmente, quel fallimento diventa progressivamente favorevole al Bitcoin su orizzonti pi\u00f9 lunghi. Se i rendimenti a lungo termine restano scomodamente alti nonostante il programma attuale, cresce la pressione sul segretario al Tesoro Scott Bessent per intervenire in modo pi\u00f9 aggressivo, con il rialzo del petrolio che ne restringe i margini di manovra. Il rischio \u00e8 un programma di acquisti molto pi\u00f9 ampio, in stile “bazooka”, concepito per esercitare una pressione maggiore al ribasso sui rendimenti.<\/p>\n\n
Un’escalation di questo tipo rafforza la narrativa di svalutazione monetaria che ha sostenuto Bitcoin e oro nelle ultime settimane. Un intervento del Tesoro di dimensioni maggiori, in particolare senza un corrispondente miglioramento delle prospettive fiscali, si legge come una soppressione sempre pi\u00f9 diretta dei costi di finanziamento. Ci\u00f2 acuisce i timori su dominanza fiscale, sostenibilit\u00e0 del debito e potere d’acquisto del dollaro nel lungo periodo.<\/p>\n\n
Il mix di politica economica \u00e8 inusuale. Il dato CPI di oggi pesa al margine, aumenta la probabilit\u00e0 di una politica monetaria pi\u00f9 restrittiva e limita il potenziale immediato. L’apparente fallimento del programma di acquisti in corso aumenta la probabilit\u00e0 di un intervento molto pi\u00f9 sostanziale pi\u00f9 avanti.<\/p>\n\n
Per i consulenti con esposizione a ETP cripto, il driver di breve e quello di medio termine puntano ora in direzioni opposte. Le attese sui tassi fissano il tetto in questo trimestre. L’argomento della svalutazione monetaria, se il Tesoro sar\u00e0 costretto a un programma pi\u00f9 ampio, \u00e8 il catalizzatore pi\u00f9 potente oltre quel punto, ed \u00e8 quello su cui i clienti faranno domande.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
L’inflazione core \u00e8 risultata pi\u00f9 alta del previsto, togliendo al mercato il catalizzatore. Il segnale decisivo arriva dal mercato obbligazionario.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":1695,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"off","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","iawp_total_views":2,"footnotes":""},"categories":[72],"tags":[],"class_list":["post-3349","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-market"],"yoast_head":"\n