Il bitcoin resta in una stasi estiva, e volumi di scambio insolitamente bassi rendono pi\u00f9 difficile interpretare i movimenti di prezzo di breve termine. I volumi giornalieri si attestano a 4 Mld$ al giorno sulle piattaforme affidabili, con un’attivit\u00e0 analogamente contenuta su azioni e altri attivi rischiosi. In questo contesto flussi relativamente modesti hanno un impatto sproporzionato sui prezzi, per cui i consulenti dovrebbero evitare di sovrainterpretare la volatilit\u00e0 giornaliera.<\/p>\n\n
Il quadro macroeconomico \u00e8 tuttavia diventato pi\u00f9 favorevole. I dati recenti del mercato del lavoro statunitense sono stati decisamente deboli, con revisioni al ribasso significative: l’economia ha creato in media solo circa 20.000 posti al mese negli ultimi tre mesi. Anche la spinta occupazionale attesa dai Mondiali si \u00e8 rivelata molto pi\u00f9 debole del previsto. Allo stesso tempo l’ultimo dato sull’inflazione \u00e8 risultato ampiamente in linea con le attese e continua ad avvicinarsi all’obiettivo della Fed.<\/p>\n\n
Di norma, un’occupazione pi\u00f9 debole insieme a un’inflazione in moderazione \u00e8 chiaramente positiva per il bitcoin, attraverso attese di tasso pi\u00f9 basse. La reazione iniziale del bitcoin \u00e8 stata sorprendentemente contenuta, ma questo riflette probabilmente la mancanza di liquidit\u00e0 piuttosto che un deterioramento del sentiment. Da allora i prezzi hanno iniziato a recuperare e il quadro generale appare pi\u00f9 costruttivo rispetto all’inizio della settimana. Il bitcoin si \u00e8 mosso in modo quasi inverso all’oro nelle ultime cinque sedute, il che suggerisce che al momento si comporta pi\u00f9 come un attivo rischioso che come un attivo a duration lunga.<\/p>\n\n
I flussi restano altrettanto difficili da leggere. La settimana dovrebbe chiudersi con deflussi modesti di circa 150 Mln$, dopo gli afflussi della settimana precedente. Nel contesto di scambi estivi eccezionalmente sottili non lo consideriamo una prova di una vera inversione del sentiment. \u00c8 pi\u00f9 coerente con un mercato che resta in attesa di un segnale pi\u00f9 chiaro dalla politica monetaria e dai dati economici. Il simposio di Jackson Hole alla fine di questo mese dovrebbe fornire la chiarezza necessaria.<\/p>\n\n
Un rischio macro merita un’osservazione pi\u00f9 attenta: il Giappone. I rendimenti dei titoli di Stato giapponesi continuano a salire mentre l’inflazione domestica resta elevata. Il Giappone \u00e8 storicamente una fonte importante di domanda per i Treasury statunitensi, quindi una rotazione duratura degli investitori giapponesi verso i titoli domestici potrebbe ridurre la domanda estera di debito pubblico americano ed esercitare una nuova pressione al rialzo sui rendimenti statunitensi.<\/p>\n\n
Non \u00e8 ancora il nostro scenario base, e l’ultimo dato sull’inflazione americana ha allentato parte della pressione immediata. Ma il problema strutturale resta. Emissioni massicce del Tesoro americano unite a una domanda estera pi\u00f9 debole rendono i mercati obbligazionari pi\u00f9 vulnerabili a episodi di volatilit\u00e0 dei rendimenti. Paradossalmente, questo rafforza nel lungo periodo la tesi sul bitcoin. Se gli investitori iniziano a dubitare della stabilit\u00e0 dei mercati del debito sovrano, il ruolo del bitcoin come attivo monetario non sovrano e decentralizzato diventa pi\u00f9 rilevante.<\/p>\n\n
Inoltre, la recente pirateria di Coldcard ha attirato attenzione perch\u00e9 i wallet hardware sono generalmente considerati una delle forme pi\u00f9 sicure di autocustodia. La lezione pi\u00f9 ampia riguarda meno il rischio specifico delle cripto e pi\u00f9 l’infrastruttura digitale in generale. Gli exploit cripto sono molto visibili perch\u00e9 le transazioni sono trasparenti e tracciabili on-chain.<\/p>\n\n
Per ora il bitcoin resta in una fase di consolidamento a volumi bassi. I flussi sono misti e i prezzi rumorosi, ma dati del lavoro pi\u00f9 deboli, inflazione in moderazione e una Fed potenzialmente meno restrittiva stanno gradualmente migliorando il quadro macro.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
I volumi estivi sottili rendono illeggibili i flussi, ma dati del lavoro USA pi\u00f9 deboli e inflazione in calo migliorano il quadro macro.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":1695,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"off","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","iawp_total_views":0,"footnotes":""},"categories":[72],"tags":[],"class_list":["post-3169","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-market"],"yoast_head":"\n