Il quadro macroeconomico \u00e8 peggiorato nettamente questa settimana. Un deleveraging record in Asia, una decisione contestata al FOMC e il proseguimento delle vendite sull’intelligenza artificiale si sono concentrati nelle stesse cinque sedute. La risposta del mercato cripto \u00e8 rimasta contenuta. Bitcoin ha ceduto circa il 3% ed \u00e8 rimasto nel range tra 63.300 e 65.500 dollari.<\/p>\n\n
Il range ha retto a pi\u00f9 della semplice pressione sui prezzi. Il Senato ha accantonato il Clarity Act prima della pausa estiva, lasciando incerto il suo percorso nel resto della legislatura, e il mercato non ne ha quasi tenuto conto.1<\/sup> Gli ETP su asset digitali hanno registrato deflussi per 426 mln di dollari nello stesso periodo, e il range ha comunque tenuto. Per un consulente che valuta un’allocazione contenuta, il dato utile della settimana non \u00e8 l’entit\u00e0 del ribasso, ma la sua entit\u00e0 rispetto a quella dei mercati azionari.<\/p>\n\n Mercoled\u00ec la Fed ha mantenuto i tassi al 3,50-3,75% per la quinta riunione consecutiva, con un voto contestato di 9 contro 3, dove i tre dissenzienti chiedevano un rialzo di un quarto di punto.2<\/sup> Il segnale pi\u00f9 netto \u00e8 arrivato dalla conferenza stampa. Interrogato sull’inflazione ancora sopra l’obiettivo, Warsh \u00e8 stato categorico: “Non esiste un obiettivo di inflazione flessibile. Esiste solo un obiettivo, ed \u00e8 il 2%.”3<\/sup><\/p>\n\n Il mercato obbligazionario non gli ha creduto sulla parola. I rendimenti sono saliti in modo marcato lungo tutta la curva e il trentennale ha raggiunto il livello pi\u00f9 alto dal 2007. I mercati prezzano ancora un rialzo a settembre intorno al 57%, in calo dal quasi 70% registrato nel primo pomeriggio, il che lascia il rialzo come scenario base e non come rischio di coda.4<\/sup> Questa combinazione conta per l’asset allocation. Una banca centrale che fatica a convincere i mercati della propria determinazione sull’inflazione, in un contesto di rendimenti a lungo termine in aumento, \u00e8 precisamente l’ambiente in cui un asset con un’offerta fissa e non modificabile giustifica la propria presenza. L’argomento non \u00e8 che bitcoin sovraperformi in ogni regime di mercato. \u00c8 che la sua offerta non pu\u00f2 essere rivista sotto pressione politica, ed \u00e8 esattamente la variabile che i mercati stanno prezzando.<\/p>\n\n I risultati del secondo trimestre di Alphabet, Tesla, Meta e Microsoft mostrano uno schema costante. I ricavi tengono, i margini si comprimono in Meta e Tesla, e gli investimenti in IA continuano a crescere. Alphabet ha alzato la guidance annuale a 195-205 mld di dollari e Meta ha innalzato il limite inferiore del proprio intervallo a 135 mld di dollari.5<\/sup><\/p>\n\n La risposta del mercato \u00e8 stata altrettanto costante. Gli investitori si sono concentrati sul flusso di cassa, premiando le societ\u00e0 la cui spesa \u00e8 sostenuta da una domanda visibile e monetizzabile e penalizzando quelle le cui previsioni di investimento continuano a salire. La distinzione tracciata \u00e8 tra investimenti che si convertono in cassa e investimenti che si convertono in una promessa.<\/p>\n\n Per un consulente, \u00e8 questo l’elemento da portare nel dialogo con il cliente. Un asset privo di una voce di investimento e con un calendario di offerta che non pu\u00f2 essere rivisto al rialzo si colloca interamente fuori da questo esame. Non deve dimostrare un rendimento sul capitale investito, perch\u00e9 non investe nulla. Non \u00e8 un argomento sulla dimensione della posizione. \u00c8 un argomento sul perch\u00e9 questa esposizione si comporti diversamente dal rischio azionario che gran parte dei portafogli gi\u00e0 sopporta.<\/p>\n\n <\/p>\n\n Fonti<\/strong><\/p>\n\n 1<\/sup> CoinDesk, 23 lug. 2026<\/p>\n\n 2<\/sup> Federal Reserve, comunicato FOMC, 29 lug. 2026<\/p>\n\n 3<\/sup> Federal Reserve, conferenza stampa del presidente Warsh, 29 lug. 2026<\/p>\n\n 4<\/sup> CME FedWatch, 29 lug. 2026<\/p>\n\n 5<\/sup> Risultati Q2 2026 di Alphabet e Tesla, 22 lug. 2026; risultati Q2 2026 di Meta e Microsoft, 29 lug. 2026<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Bitcoin ha ceduto circa il 3% in una settimana di deleveraging record in Asia, pausa contestata della Fed e vendite sull’IA.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":1695,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"off","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","iawp_total_views":17,"footnotes":""},"categories":[72],"tags":[],"class_list":["post-3118","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-market"],"yoast_head":"\nLa Fed ha lasciato i tassi fermi, il mercato obbligazionario non si \u00e8 convinto<\/h2>\n\n
La spesa in IA viene punita, la domanda non rallenta<\/h2>\n\n