Les prix \u00e0 la consommation am\u00e9ricains ont progress\u00e9 de 0,4 % en octobre, un rythme mensuel inf\u00e9rieur aux 0,6 % de septembre.1<\/sup> Le d\u00e9tail inqui\u00e8te davantage que le chiffre global. L’inflation sous-jacente a augment\u00e9 de 0,3 %, tandis que les services hors loyers, que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale consid\u00e8re comme un barom\u00e8tre des tensions domestiques sur les prix, ont gagn\u00e9 0,5 %. L’alimentation a elle aussi progress\u00e9 de 0,5 %.1<\/sup> Le choc \u00e9nerg\u00e9tique des derniers mois commence donc \u00e0 se diffuser dans l’ensemble de l’\u00e9conomie, et l’inflation ne se r\u00e9sume plus \u00e0 une question de p\u00e9trole.<\/p>\n\n Le calendrier tombe mal pour la Fed. Quelques heures plus t\u00f4t, le gouverneur Christopher Waller avait d\u00e9clar\u00e9 qu’une nouvelle lecture sous-jacente d’environ 0,3 % ou plus devait conduire \u00e0 envisager une hausse de 50 points de base, un geste plus modeste risquant selon lui d’entamer la cr\u00e9dibilit\u00e9 de l’institution.2<\/sup> Le chiffre d’octobre se situe presque exactement sur ce seuil.<\/p>\n\n La r\u00e9action des march\u00e9s de taux a \u00e9t\u00e9 imm\u00e9diate. Le rendement du Treasury \u00e0 10 ans est remont\u00e9 vers 5 %. Les anticipations de resserrement pour d\u00e9cembre et le d\u00e9but de 2027 ont nettement augment\u00e9, et le d\u00e9bat porte d\u00e9sormais moins sur l’existence d’une hausse en d\u00e9cembre que sur son ampleur.<\/p>\n\n Nous ne pensons pas qu’une hausse d’un demi-point soit la r\u00e9ponse la plus judicieuse. Les statistiques d’inflation d\u00e9crivent le pass\u00e9. Le p\u00e9trole a recul\u00e9 de pr\u00e8s d’un cinqui\u00e8me depuis son r\u00e9cent sommet, et le repli des actions de la semaine pr\u00e9c\u00e9dente a d\u00e9j\u00e0 resserr\u00e9 les conditions financi\u00e8res. La composante \u00e9nerg\u00e9tique s’est elle-m\u00eame nettement calm\u00e9e : l’essence avait bondi de 9,1 % en septembre,3<\/sup> alors que l’inflation \u00e9nerg\u00e9tique est retomb\u00e9e \u00e0 0,7 % en octobre.1<\/sup><\/p>\n\n Si cette accalmie se confirme, une partie des pressions sur les services a vocation \u00e0 s’att\u00e9nuer, m\u00eame si les d\u00e9g\u00e2ts subis par les capacit\u00e9s de raffinage excluent un retour aux prix de l’essence d’avant le choc iranien. Trois lectures sous-jacentes fermes t\u00e9moignent d’une persistance, pas d’une urgence.<\/p>\n\n Le bitcoin a c\u00e9d\u00e9 du terrain \u00e0 mesure que les anticipations de taux \u00e9voluaient, mais sa baisse reste limit\u00e9e au regard de l’ampleur du choc macro\u00e9conomique. Notre sc\u00e9nario central demeure une fourchette comprise entre 60 k$ et 90 k$ environ, tant qu’aucun changement significatif n’intervient. Rien n’annonce une sortie durable par le haut : la politique mon\u00e9taire va dans le mauvais sens, les grands d\u00e9tenteurs ont recommenc\u00e9 \u00e0 vendre apr\u00e8s une br\u00e8ve phase d’accumulation, et l’essoufflement de l’enthousiasme pour l’IA et la technologie prive le march\u00e9 d’un autre soutien.<\/p>\n\n Le sc\u00e9nario haussier le moins intuitif se trouve sur le march\u00e9 obligataire. Si les rendements am\u00e9ricains montent vers 6 % ou 7 %, la contrainte budg\u00e9taire devient difficile \u00e0 ignorer et la pression s’accro\u00eet sur les autorit\u00e9s pour intervenir plus fermement sur les Treasuries. La question n’est alors plus de savoir si le bitcoin souffre de la hausse des taux, mais si les investisseurs font confiance \u00e0 la r\u00e9ponse mon\u00e9taire n\u00e9cessaire pour la contenir.<\/p>\n\n Pour les clients expos\u00e9s au bitcoin via des ETP, la patience reste de mise. R\u00e9silience ne signifie pas rupture. Trois signaux m\u00e9ritent l’attention : un changement significatif des anticipations sur la Fed, une am\u00e9lioration durable des flux institutionnels et un retour de l’accumulation par les grands d\u00e9tenteurs. Sans eux, une \u00e9volution en range demeure l’issue la plus plausible.<\/p>\n\n Sources<\/strong><\/p>\n\n 1<\/sup> Bureau of Labor Statistics (\u00c9tats-Unis), indice des prix \u00e0 la consommation, octobre 2026, publi\u00e9 le 10 nov. 2026<\/p>\n\n 2<\/sup> R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, discours du gouverneur Christopher Waller sur les perspectives \u00e9conomiques, 10 nov. 2026<\/p>\n\n 3<\/sup> Bureau of Labor Statistics (\u00c9tats-Unis), indice des prix \u00e0 la consommation, septembre 2026, publi\u00e9 le 14 oct. 2026<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" L’IPC am\u00e9ricain d’octobre ouvre la porte \u00e0 une hausse de 50 pb en d\u00e9cembre. 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