Le message de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale est clairement restrictif, et l’\u00e9l\u00e9ment le plus lourd de cons\u00e9quences n’est pas la hausse de taux, attendue, mais le retrait des baisses anticip\u00e9es jusqu’en 2027 dans le dot plot. Pour un conseiller expos\u00e9 aux ETP sur actifs num\u00e9riques, ce seul changement compte davantage que le taux directeur : il \u00e9loigne les conditions de liquidit\u00e9 auxquelles le bitcoin a historiquement r\u00e9agi.<\/p>\n\n
L’inflation reste trop \u00e9lev\u00e9e et le retour vers 2 % n’a pas suffisamment progress\u00e9, tandis que l’\u00e9conomie et le march\u00e9 du travail sont toujours d\u00e9crits comme relativement solides. Un dollar plus ferme et des rendements courts plus \u00e9lev\u00e9s d\u00e9coulent directement de cette posture. L’Iran continuant d’alimenter l’inflation par le prix de l’\u00e9nergie, une nouvelle hausse de taux d’ici la fin de l’ann\u00e9e devient de plus en plus plausible.<\/p>\n\n
La cons\u00e9quence concr\u00e8te pour les portefeuilles est une configuration difficile jusqu’\u00e0 la fin de l’ann\u00e9e. Un franchissement net des 80 000 dollars reste peu probable sans am\u00e9lioration sensible des perspectives d’inflation ou inflexion marqu\u00e9e des anticipations de politique mon\u00e9taire. Le conflit iranien en est le c\u0153ur. Sans r\u00e9solution, le prix du p\u00e9trole reste une pression inflationniste et la Fed n’a gu\u00e8re de raison d’assouplir sa position.<\/p>\n\n
Le CLARITY Act a subi un revers important. Le point de blocage est le volet \u00e9thique, avec des r\u00e9serves des deux camps sur les dispositions encadrant la capacit\u00e9 des responsables politiques \u00e0 tirer profit de projets li\u00e9s aux cryptoactifs. La lecture dominante, selon laquelle un \u00e9chec cette ann\u00e9e renvoie le texte \u00e0 2030, surestime les d\u00e9g\u00e2ts. Le projet conserve une utilit\u00e9 bipartisane parce qu’il compte pour les stablecoins, et leurs \u00e9metteurs deviennent des acheteurs marginaux de plus en plus significatifs de la dette publique am\u00e9ricaine, alors que les rendements des Treasuries restent \u00e9lev\u00e9s. Une version r\u00e9vis\u00e9e peut revenir assez vite, possiblement d\u00e9but d’ann\u00e9e prochaine.<\/p>\n\n
L’effet est in\u00e9gal au sein de la classe d’actifs, et c’est ce point qui doit guider l’allocation. Le bitcoin est relativement prot\u00e9g\u00e9, son statut r\u00e9glementaire \u00e9tant d\u00e9j\u00e0 plus clair. Ethereum et les autres altcoins sont plus expos\u00e9s, une large part de l’infrastructure de paiement en stablecoins reposant sur Ethereum et des r\u00e9seaux comparables. L’impossibilit\u00e9 de distribuer un rendement r\u00e9duit aussi l’int\u00e9r\u00eat commercial pour les banques et autres institutions financi\u00e8res, l’une des raisons de la forte r\u00e9sistance de la finance \u00e9tablie.<\/p>\n\n
Les rendements des Treasuries sont d\u00e9j\u00e0 historiquement \u00e9lev\u00e9s et les rachats limit\u00e9s du Tr\u00e9sor n’ont gu\u00e8re r\u00e9duit la partie longue de la courbe. Si l’incertitude politique s’accro\u00eet et que les taux montent encore, la pression augmente en faveur d’une r\u00e9ponse bien plus agressive. Les autorit\u00e9s font alors face \u00e0 un arbitrage inconfortable : des taux hauts alourdissent la charge de la dette publique, une intervention massive ravive l’inflation. Dans un sc\u00e9nario extr\u00eame, une r\u00e9ponse de liquidit\u00e9 plus brutale devient un puissant catalyseur pour l’or comme pour le bitcoin. Nous y voyons un risque extr\u00eame plut\u00f4t que le sc\u00e9nario central, mais c’est l’une des voies les plus claires vers une rupture haussi\u00e8re.<\/p>\n\n
\u00c0 court terme, le tableau reste mod\u00e9r\u00e9. Une politique mon\u00e9taire restrictive et le retard du CLARITY Act plaident tous deux contre une rupture haussi\u00e8re rapide, la pression la plus forte pesant sur les altcoins. La distinction entre le bitcoin et le reste de la classe d’actifs est ici d\u00e9terminante : elle plaide pour concentrer l’exposition plut\u00f4t que l’\u00e9largir. Le cadre r\u00e9glementaire et mon\u00e9taire de long terme demeure porteur ; c’est le calendrier qui s’\u00e9loigne nettement.<\/p>\n\n
Les performances pass\u00e9es ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures. Risque de perte en capital.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Deux vents contraires plafonnent le potentiel du bitcoin d’ici la fin de l’ann\u00e9e, et la pression p\u00e8se surtout sur les altcoins.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":1689,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"off","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","iawp_total_views":1,"footnotes":""},"categories":[70],"tags":[],"class_list":["post-3402","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-market"],"yoast_head":"\n