Du c\u00f4t\u00e9 des taux, tout se met en place. Les minutes du dernier FOMC ont mis au jour un comit\u00e9 plus divis\u00e9, et plus restrictif, que la d\u00e9cision finalement publi\u00e9e ; or tout ce qui est paru depuis va dans l’autre sens, entre une inflation sage, des cr\u00e9ations d’emplois molles et un march\u00e9 qui n’accorde plus qu’une faible probabilit\u00e9 \u00e0 une nouvelle hausse. Le Bitcoin est tr\u00e8s sensible \u00e0 ce type de r\u00e9\u00e9valuation : il a suivi.<\/p>\n\n
C’est sur la courbe que l’affaire devient int\u00e9ressante. Les rendements courts ont recul\u00e9, ce qui revient \u00e0 entendre le march\u00e9 obligataire d\u00e9clarer le cycle de resserrement termin\u00e9 ; les rendements tr\u00e8s longs, eux, sont mont\u00e9s, le 30 ans traduisant l’inqui\u00e9tude budg\u00e9taire plut\u00f4t qu’une anticipation mon\u00e9taire. <\/p>\n\n
Cette dissociation, assouplissement des anticipations de politique mon\u00e9taire d’un c\u00f4t\u00e9, durcissement des doutes sur la soutenabilit\u00e9 de la dette de l’autre, a historiquement \u00e9t\u00e9 porteuse pour le Bitcoin ; elle implique aussi que toute tentative du Tr\u00e9sor de peser sur le segment long sera re\u00e7ue comme accommodante.<\/p>\n\n
Le programme \u00e9largi de rachats m\u00e9rite plus de scepticisme qu’il n’en a suscit\u00e9 jusqu’ici. Il ach\u00e8te un soulagement au bout long sans toucher \u00e0 la cause, et l’argent vient d’\u00e9missions nouvelles plus rapproch\u00e9es. Deux cons\u00e9quences en d\u00e9coulent : la dur\u00e9e de vie moyenne de la dette se raccourcit, et la charge d’int\u00e9r\u00eats devient beaucoup plus expos\u00e9e \u00e0 la prochaine d\u00e9cision de la Fed, les mouvements du court terme se transmettant vite aux co\u00fbts de financement.<\/p>\n\n
Une contradiction s’est log\u00e9e l\u00e0. Les rendements longs \u00e9lev\u00e9s assumaient une part du travail de resserrement ; les faire dispara\u00eetre assouplit les conditions financi\u00e8res, ce qui rend plus probable que la Fed ne bouge pas, voire resserre encore, et un profil de maturit\u00e9s raccourci porte cette d\u00e9cision \u00e0 la charge de refinancement plus vite qu’auparavant.<\/p>\n\n
La devise boucle le circuit. Les investisseurs ont lu l’intervention comme une compression des rendements avant m\u00eame qu’elle ait vraiment commenc\u00e9, et le dollar a c\u00e9d\u00e9 \u00e0 mesure que l’attrait relatif des obligations am\u00e9ricaines s’\u00e9rodait. Un dollar moins cher rench\u00e9rit les importations, alimente la pression sur les prix et r\u00e9duit la marge de baisse de la Fed. Le probl\u00e8me a \u00e9t\u00e9 d\u00e9plac\u00e9, non r\u00e9solu : l’\u00e9cart de cr\u00e9dibilit\u00e9 qui a enclench\u00e9 la s\u00e9quence est rest\u00e9 o\u00f9 il \u00e9tait.<\/p>\n\n
Le comportement des d\u00e9tenteurs a parall\u00e8lement \u00e9volu\u00e9 en faveur du Bitcoin. Les plus gros portefeuilles sont pass\u00e9s de la vente \u00e0 l’achat, sans atteindre les volumes qui rendraient une sortie durable convaincante. Le prix s’est raffermi sur cette base et a franchi la moyenne mobile \u00e0 200 jours, une ligne qui a souvent pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 les hausses les plus marqu\u00e9es. Le march\u00e9 reste n\u00e9anmoins mieux d\u00e9crit comme born\u00e9, son plafond se situant autour de 80 000 dollars.<\/p>\n\n
Les flux disent que l’argent institutionnel revient avec la macro\u00e9conomie. Les ETP en actifs num\u00e9riques ont capt\u00e9 2,2 Md$ sur la semaine, meilleur r\u00e9sultat de 2026, dont pr\u00e8s de 1,6 Md$ pour les produits adoss\u00e9s au Bitcoin. Depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e, le solde est repass\u00e9 positif apr\u00e8s une longue p\u00e9riode de d\u00e9collecte.<\/p>\n\n
Les nouvelles r\u00e9glementaires venues de Washington, dont le CLARITY Act, p\u00e8sent davantage sur Ethereum, Solana et le march\u00e9 des altcoins que sur le Bitcoin, m\u00eame si un cadre stabilis\u00e9 profiterait \u00e0 l’ensemble du secteur. La date \u00e0 retenir pour les conseillers est Jackson Hole : les indications prospectives se font rares, et Kevin Warsh figure parmi les voix qui seront scrut\u00e9es.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
La trajectoire mon\u00e9taire s’assouplit, la courbe am\u00e9ricaine se disloque, le positionnement fait levier. Prochain relev\u00e9 : Jackson Hole.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":1689,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"off","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","iawp_total_views":0,"footnotes":""},"categories":[70],"tags":[],"class_list":["post-3189","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-market"],"yoast_head":"\n