La premi\u00e8re r\u00e9union de Kevin Warsh \u00e0 la t\u00eate de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a donn\u00e9 lieu \u00e0 un statu quo. Le taux directeur est rest\u00e9 inchang\u00e9, entre 3,5% et 3,75%, mais le communiqu\u00e9 \u00e9tait sans ambigu\u00eft\u00e9. L’activit\u00e9 demeure solide, l’incertitude est \u00e9lev\u00e9e en raison du conflit au Moyen-Orient, et l’inflation reste au-dessus de la cible, en partie \u00e0 cause de chocs d’offre li\u00e9s \u00e0 l’\u00e9nergie. Les projections de juin confirment une orientation durablement plus haute, avec une m\u00e9diane du taux directeur de la Fed \u00e0 3,8% fin 2026 et \u00e0 3,6% en 2027. Warsh a par ailleurs indiqu\u00e9 privil\u00e9gier moins de signaux et davantage de d\u00e9pendance aux donn\u00e9es, r\u00e9duisant de fait le recours aux projections.<\/p>\n\n
Pour le Bitcoin, le tableau est mitig\u00e9. La hausse des taux r\u00e9els anticip\u00e9s reste un frein pour les actifs sensibles \u00e0 la liquidit\u00e9, ce qui justifie la lecture initiale du march\u00e9. L’argument structurel est toutefois plus durable. L’inflation persistante, l’incertitude politique et une banque centrale qui guide moins et r\u00e9agit davantage renforcent l’argument mon\u00e9taire de long terme du Bitcoin. L’impulsion macro de court terme est restrictive, mais la th\u00e8se du Bitcoin comme actif mon\u00e9taire alternatif ne s’efface pas.<\/p>\n\n
L’\u00e9l\u00e9ment le plus notable de la semaine est la r\u00e9sistance du march\u00e9. Les actions am\u00e9ricaines ont certes souffert, le S&P 500 c\u00e9dant environ 1,2% et le Nasdaq environ 1,3%, tandis que le Bitcoin reculait de 1,6%. Ce n’est pas une performance solide en valeur absolue, mais elle est plus ferme que ce que beaucoup attendaient apr\u00e8s un net durcissement de ton et un retrait d\u00e9lib\u00e9r\u00e9 des signaux de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Les flux semblent aussi se redresser. Les sorties mondiales sur les ETP d’actifs num\u00e9riques ont ralenti \u00e0 149M$ tous \u00e9metteurs confondus, une nette am\u00e9lioration par rapport aux deux semaines pr\u00e9c\u00e9dentes. Il ne s’agit pas encore d’un retournement haussier franc, mais le pire du d\u00e9gagement forc\u00e9 est peut-\u00eatre pass\u00e9.<\/p>\n\n
La structure de march\u00e9 constitue l’autre fait marquant. Avant l’introduction en Bourse de SpaceX, le perp\u00e9tuel SPCX sur Hyperliquid a \u00e9chang\u00e9 plus de 1,3Md$ en 24 heures. Le segment de perp\u00e9tuels pr\u00e9-IPO de la plateforme atteint d\u00e9sormais environ 291M$ de positions ouvertes et 6Md$ de volume cumul\u00e9 depuis son lancement. Cela compte, car les plateformes on-chain deviennent de v\u00e9ritables moteurs de d\u00e9couverte des prix pour des actifs que les march\u00e9s traditionnels rationnent fortement ou ne cotent pas en continu.<\/p>\n\n
Pour les conseillers, le message est celui d’une prudence constructive plut\u00f4t que d’un pessimisme renouvel\u00e9. Le conflit au Moyen-Orient reste la principale source de l’incertitude cit\u00e9e par la Fed, et un pr\u00e9sident moins directif rend les march\u00e9s plus d\u00e9pendants des donn\u00e9es que des signaux. Le Bitcoin reste expos\u00e9 \u00e0 une r\u00e9\u00e9valuation des taux, et le style de communication de Warsh pourrait accro\u00eetre la volatilit\u00e9. La r\u00e9sistance relative, l’am\u00e9lioration nette des flux et l’essor de plateformes comme Hyperliquid plaident n\u00e9anmoins contre la capitulation. Ce n’est pas le moment de l’exc\u00e8s d’optimisme, mais pas non plus celui du repli.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Un statu quo restrictif et moins de projection p\u00e8sent sur le risque, mais la r\u00e9sistance du Bitcoin et une progression des flux ETN invitent \u00e0 un optimisme prudent. <\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":1689,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"off","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","iawp_total_views":0,"footnotes":""},"categories":[70],"tags":[],"class_list":["post-2569","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-market"],"yoast_head":"\n