Les clients demandent souvent combien vaut le Bitcoin. C\u2019est une question l\u00e9gitime, mais sa formulation r\u00e9v\u00e8le un \u00e9cueil fr\u00e9quent: le Bitcoin n\u2019a pas de flux de tr\u00e9sorerie intrins\u00e8que, pas de multiple de b\u00e9n\u00e9fices, pas de rendement. Les mod\u00e8les de valorisation traditionnels ne s\u2019appliquent pas. Pour les conseillers confront\u00e9s \u00e0 cette question, la r\u00e9ponse ne r\u00e9side pas dans un objectif de prix, mais dans la compr\u00e9hension des caract\u00e9ristiques du Bitcoin.<\/p>\n\n
La th\u00e8se d\u2019investissement fondamentale du Bitcoin repose sur une proposition simple : son utilisation mon\u00e9taire potentielle future d\u00e9passe largement son utilisation actuelle. Le Bitcoin est en cours de mon\u00e9tisation \u2014 sa valeur provient actuellement d\u2019une prime mon\u00e9taire fond\u00e9e sur ses propri\u00e9t\u00e9s de r\u00e9serve de valeur et de moyen d\u2019\u00e9change.<\/p>\n\n
Cela peut sembler abstrait, mais la logique sous-jacente est simple. La monnaie ne se d\u00e9cr\u00e8te pas ; elle \u00e9merge de l\u2019usage. Tout bien \u00e9conomique que les individus choisissent collectivement d\u2019utiliser pour \u00e9pargner, effectuer des transactions et mesurer la valeur \u00e9conomique devient une monnaie. L\u2019histoire regorge d\u2019exemples : coquillages, m\u00e9taux, tabac, papier \u00e9mis par les \u00c9tats. Que le Bitcoin soit consid\u00e9r\u00e9 comme une monnaie aujourd\u2019hui importe moins que de savoir si son usage mon\u00e9taire mondial progresse par rapport \u00e0 il y a cinq ans. Les donn\u00e9es sugg\u00e8rent que oui.<\/p>\n\n
L\u2019attrait du Bitcoin d\u00e9coule de ses propri\u00e9t\u00e9s mon\u00e9taires. Il est rare : le protocole plafonne l\u2019offre \u00e0 21 millions d\u2019unit\u00e9s, avec une \u00e9mission qui diminue selon un calendrier pr\u00e9visible. Il est r\u00e9silient : le r\u00e9seau fonctionne sans interruption depuis 2009, survivant aux d\u00e9fis r\u00e9glementaires, aux faillites de plateformes d\u2019\u00e9change et aux krachs de march\u00e9. Il est portable : un milliard de dollars peut \u00eatre transf\u00e9r\u00e9 \u00e0 travers les fronti\u00e8res en quelques minutes, pour une fraction des co\u00fbts d\u2019un virement traditionnel. Il est v\u00e9rifiable : chacun peut auditer le r\u00e9seau \u00e0 l\u2019aide d\u2019un logiciel open source. Et il r\u00e9siste \u00e0 la censure : aucun gouvernement ni aucune institution ne peut emp\u00eacher le r\u00e8glement d\u2019une transaction valide.<\/p>\n\n
Ces propri\u00e9t\u00e9s expliquent pourquoi le Bitcoin s\u00e9duit diff\u00e9rents utilisateurs pour des raisons diverses. Dans les pays confront\u00e9s \u00e0 une instabilit\u00e9 mon\u00e9taire, les citoyens l\u2019adoptent comme couverture contre la d\u00e9pr\u00e9ciation de la monnaie. Les institutions le consid\u00e8rent comme un actif non corr\u00e9l\u00e9, d\u00e9coupl\u00e9 des politiques des banques centrales. Les entreprises le d\u00e9tiennent comme r\u00e9serve de tr\u00e9sorerie en dehors du syst\u00e8me bancaire. Chaque cas d\u2019usage refl\u00e8te une facette des capacit\u00e9s du Bitcoin \u2014 ce qui importe, c\u2019est leur progression combin\u00e9e.<\/p>\n\n
Ce cadre permet d\u2019expliquer le comportement du prix du Bitcoin. L\u2019actif adopte r\u00e9guli\u00e8rement des corr\u00e9lations avec d\u2019autres march\u00e9s, avant de s\u2019en d\u00e9tacher. Par p\u00e9riodes, il se n\u00e9gocie comme un actif risqu\u00e9 ; \u00e0 d\u2019autres moments, comme un or num\u00e9rique. Ces corr\u00e9lations changeantes refl\u00e8tent le profil des utilisateurs qui dominent la demande marginale \u00e0 un instant donn\u00e9. Sur des horizons plus longs, les corr\u00e9lations tendent vers z\u00e9ro, car les propri\u00e9t\u00e9s fondamentales du Bitcoin diff\u00e8rent de celles de la plupart des autres actifs.<\/p>\n\n
La volatilit\u00e9 demeure un point d\u2019attention l\u00e9gitime. Le prix du Bitcoin fluctue fortement, ce qui en fait une r\u00e9serve de valeur peu adapt\u00e9e \u00e0 court terme, m\u00eame s\u2019il peut afficher de bonnes performances sur des p\u00e9riodes plus longues. Pour les conseillers envisageant une allocation en portefeuille, cela implique un dimensionnement de position adapt\u00e9 \u00e0 l\u2019horizon d\u2019investissement et \u00e0 la tol\u00e9rance au risque du client. La recommandation courante consistant \u00e0 limiter l\u2019exposition \u00e0 environ 5 % d\u2019un portefeuille diversifi\u00e9 refl\u00e8te cette r\u00e9alit\u00e9.<\/p>\n\n
La question de la valorisation devient en d\u00e9finitive une question d\u2019adoption. Si le Bitcoin poursuit sa trajectoire vers un usage mon\u00e9taire plus large \u2014 tr\u00e9soreries d\u2019entreprise, allocations institutionnelles, \u00e9pargne dans les march\u00e9s \u00e9mergents, d\u00e9tention par les particuliers \u2014 la prime mon\u00e9taire attach\u00e9e \u00e0 chaque unit\u00e9 devrait cro\u00eetre. Si l\u2019adoption stagne ou recule, cette prime devrait en revanche se contracter.<\/p>\n\n
Il ne s\u2019agit pas d\u2019une pr\u00e9vision de prix, mais d\u2019un cadre d\u2019analyse permettant d\u2019\u00e9valuer le Bitcoin selon ses propres crit\u00e8res, plut\u00f4t que d\u2019essayer de le faire entrer dans des cat\u00e9gories qui ne lui correspondent pas. Pour les clients qui demandent combien vaut le Bitcoin, la r\u00e9ponse honn\u00eate est la suivante : cela d\u00e9pend de l\u2019ampleur de son usage en tant que monnaie. Les donn\u00e9es indiquent que cet usage continue de progresser.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Le Bitcoin ne g\u00e9n\u00e8re ni flux ni b\u00e9n\u00e9fices. Sa valorisation repose sur sa circulation : l\u2019id\u00e9e que son usage comme monnaie cro\u00eet dans le temps. Voici un cadre pour l\u2019\u00e9valuer.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":1829,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"off","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","iawp_total_views":56,"footnotes":""},"categories":[34],"tags":[],"class_list":["post-1830","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-bitcoin"],"yoast_head":"\n