Kunden fragen h\u00e4ufig, was Bitcoin wert ist. Das ist eine berechtigte Frage, doch die Formulierung offenbart ein verbreitetes Missverst\u00e4ndnis. Bitcoin generiert keinen intrinsischen Cashflow, hat kein Gewinnmultiplikator und keine Rendite. Traditionelle Bewertungsmodelle greifen nicht. F\u00fcr Beraterinnen und Berater, die mit dieser Frage konfrontiert werden, liegt die Antwort nicht in einem Kursziel, sondern im Verst\u00e4ndnis dessen, was Bitcoin tats\u00e4chlich leistet.<\/p>\n\n
Die fundamentale Investmentthese f\u00fcr Bitcoin beruht auf einer zentralen Annahme: Sein potenzieller zuk\u00fcnftiger Einsatz als Geld \u00fcbersteigt deutlich seine heutige Nutzung. Bitcoin befindet sich in einem Monetarisierungsprozess \u2013 sein Wert entsteht zunehmend durch die \u00dcbernahme einer monet\u00e4ren Pr\u00e4mie, die auf seinen Eigenschaften als Wertspeicher und Tauschmittel basiert.<\/p>\n\n
Das mag abstrakt klingen, doch die zugrunde liegende Logik ist einfach. Geld wird nicht per Dekret definiert; es entsteht durch Nutzung. Jedes \u00f6konomische Gut, das Menschen kollektiv zum Sparen, Transagieren und zur Berechnung wirtschaftlicher Werte verwenden, wird zu Geld. Die Geschichte kennt zahlreiche Beispiele: Muscheln, Edelmetalle, Tabak, staatlich ausgegebenes Papiergeld. Ob Bitcoin heute bereits als Geld gilt, ist weniger entscheidend als die Frage, ob es der globalen monet\u00e4ren Nutzung n\u00e4her ist als noch vor f\u00fcnf Jahren. Die Evidenz spricht daf\u00fcr.<\/p>\n\n
Die Attraktivit\u00e4t von Bitcoin beruht auf seinen monet\u00e4ren Eigenschaften. Er ist knapp: Das Protokoll begrenzt das Angebot auf 21 Millionen Einheiten, wobei die Ausgabe nach einem vorhersehbaren Zeitplan sinkt. Er ist langlebig: Das Netzwerk l\u00e4uft seit 2009 ununterbrochen und hat regulatorische Herausforderungen, B\u00f6rseninsolvenzen und Marktcrashs \u00fcberstanden. Er ist mobil: Eine Milliarde Dollar kann innerhalb von Minuten und zu einem Bruchteil der Kosten traditioneller Bank\u00fcberweisungen grenz\u00fcberschreitend transferiert werden. Er ist verifizierbar: Jeder kann das Angebot mithilfe von Open-Source-Software pr\u00fcfen. Und er ist zensurresistent: Keine Regierung und keine Institution kann die Abwicklung einer g\u00fcltigen Transaktion verhindern.<\/p>\n\n
Diese Eigenschaften erkl\u00e4ren, warum Bitcoin unterschiedliche Nutzergruppen aus unterschiedlichen Gr\u00fcnden anspricht. In L\u00e4ndern mit monet\u00e4rer Instabilit\u00e4t nutzen B\u00fcrger Bitcoin als Absicherung gegen W\u00e4hrungsabwertung. Institutionelle Investoren betrachten ihn als nicht korrelierten Verm\u00f6genswert, der von der Geldpolitik der Zentralbanken entkoppelt ist. Unternehmen halten ihn als Treasury-Reserve au\u00dferhalb des Bankensystems. Jede dieser Anwendungen spiegelt einen Teil von Bitcoins F\u00e4higkeiten wider \u2013 entscheidend ist ihr gemeinsamer Fortschritt.<\/p>\n\n
Dieses Rahmenwerk hilft, das Kursverhalten von Bitcoin zu erkl\u00e4ren. Der Verm\u00f6genswert weist zeitweise Korrelationen zu anderen M\u00e4rkten auf \u2013 und l\u00f6st sich dann wieder davon. Phasenweise handelt er wie ein Risikoasset, zu anderen Zeiten wie digitales Gold. Diese wechselnden Korrelationen spiegeln wider, welche Nutzergruppen jeweils die marginale Nachfrage dominieren. \u00dcber l\u00e4ngere Zeitr\u00e4ume tendieren die Korrelationen jedoch gegen null \u2013 Bitcoins fundamentale Eigenschaften unterscheiden sich schlicht zu stark von denen klassischer Verm\u00f6genswerte.<\/p>\n\n
Volatilit\u00e4t bleibt ein berechtigtes Anliegen. Der Bitcoin-Kurs schwankt erheblich, was ihn kurzfristig zu einem ungeeigneten Wertspeicher macht \u2013 selbst wenn er sich \u00fcber l\u00e4ngere Zeitr\u00e4ume gut entwickelt. F\u00fcr Beraterinnen und Berater, die eine Portfolioallokation in Betracht ziehen, bedeutet dies eine Positionsgr\u00f6\u00dfe, die dem Anlagehorizont und der Risikotoleranz des Kunden entspricht. Die g\u00e4ngige Empfehlung, das Exposure auf rund 5 % eines diversifizierten Portfolios zu begrenzen, tr\u00e4gt dieser Realit\u00e4t Rechnung.<\/p>\n\n
Die Bewertungsfrage wird letztlich zu einer Adoptionsfrage. Setzt Bitcoin seinen Weg hin zu einer breiteren monet\u00e4ren Nutzung fort \u2013 in Unternehmensbilanzen, institutionellen Allokationen, als Sparinstrument in Schwellenl\u00e4ndern oder im Retail-Bestand \u2013, sollte die monet\u00e4re Pr\u00e4mie je Einheit steigen. Stockt oder kehrt sich die Adoption um, schrumpft diese Pr\u00e4mie.<\/p>\n\n
Dies ist keine Kursprognose, sondern ein Rahmen, der Bitcoin zu seinen eigenen Bedingungen bewertet, statt ihn in Kategorien zu zwingen, in die er schlicht nicht passt. F\u00fcr Kundinnen und Kunden, die fragen, was Bitcoin wert ist, lautet die ehrliche Antwort: Es h\u00e4ngt davon ab, wie breit er als Geld genutzt wird. Die Daten deuten darauf hin, dass die Nutzung weiter zunimmt.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Bitcoin generiert keine Cashflows oder Gewinne. Seine Investmentthese basiert auf Monetarisierung \u2013 der Annahme, dass seine Nutzung als Geld im Laufe der Zeit zunimmt.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":1832,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"off","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","iawp_total_views":0,"footnotes":""},"categories":[44],"tags":[],"class_list":["post-1833","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-bitcoin"],"yoast_head":"\n